2022-03-30中泰证券股份有限公司范劲松,熊欣慰,晏诗雨对湘佳股份进行研究并发布了研究报告《冰鲜稳增，关注黄鸡景气回暖》，本报告对湘佳股份给出增持评级，当前股价为43.74元。

湘佳股份(002982)

事件：公司发布2021年年报，公司2021全年实现收入30.06亿元，同比增长37.26%；实现归母净利润2567.86万元，同比增长-85.26%。其中2021Q4实现收入8.20亿元，同比增长25.29%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长779.68%。

冰鲜销量维持高增，活禽业务延续亏损。2021年公司冰鲜产品销售7.6万吨，同比+22.2%；实现销售收入18.26亿元，同比+15.04%；毛利率为25.01%（同比-13.21pct）。我们预计毛利率下降的主要原因系：（1）原材料成本上行；（2）猪肉产量恢复，白羽肉鸡产量大幅增加,凯发k8官网登陆，市场竞争加剧。2021年，公司销售活禽3637.02万只，同比+37.24%；销售收入7.67亿元，同比+53.14%；销售均价11.45元/公斤，同比+9.98%，毛利率-1.47%，同比+3pct。尽管销售均价有所回暖，但原材料价格仍在高位上行，活禽业务依旧亏损。

盈利能力恢复，持续市场开拓。21Q4公司毛利率17.05%，同增6.73pct，销售费用率10.87%，同增4.23pct；毛销差6.18%，同增2.5pct，我们预计主要系：（1）21Q4黄鸡价格上行；（2）公司加大市场开拓与新渠道拓展。21Q4公司利润端实现扭亏，归母净利率4.37%，同增5.17pct。

活禽、冰鲜业务推进，坚持多元化发展。2022年，公司商品肉鸡生产养殖保持稳健扩张，年养殖产能达到7500万羽，预计2022年养殖产能达到1亿羽。同时，公司山东泰淼150万羽标准化鸭场、10万羽种鸽繁育基地、湘佳橘友10万吨石门柑橘智能优选中心陆续建成投产。生猪方面，公司子公司湖南泰淼鲜丰食品有限公司拟建设的1万头种猪养殖项目、20万头商品猪养殖场项目及年屠宰100万头生猪及肉制品深加工项目的建设继续推进，预计在2022年会陆续投产。蛋品方面，公司收购湖南三尖农牧70%股权，布局蛋品业务。预制菜方面，公司出资设立了控股子公司湖南湘佳美食心动食品有限公司，开始涉足熟食及预制菜领域。

投资建议：维持“增持”评级。考虑到生猪养殖项目或将于22年陆续投产，且预制菜项目稳步推进，以及黄鸡价格呈上升趋势，但原材料价格上涨以及公司多业务多渠道拓展或将压制短期利润率，我们预计公司22-24年营收分别为38.68/45.83/53.72亿元（前次22-23年为38.19/44.89元），净利润分别为1.41/2.47/3.22亿元，EPS分别为1.38/2.42/3.16元（前次22-23年为1.95、3.05元）,对应当前PE为31x、18x、14x，维持“增持”评级。

风险提示：：全球疫情反复；禽类发生疫病的风险；产品价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.25亿，根据现价换算的预测PE为10.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为56.7。证券之星估值分析工具显示，湘佳股份（002982）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。